海利得：低估值高成长龙头有望迎来估值修复

公司年中业绩亮眼，稳健增长的背后蕴藏巨大潜力

近期，公司发布了一份引人注目的2018年中报。报告显示，公司在报告期内实现营收17.63亿元，同比增长17.57%，展示了强大的市场影响力和稳健的业绩增长。归属于上市公司股东的净利润更是达到了1.84亿元，同比增长8.9%。若扣除非经常性损益，归属于上市公司股东的净利润还有1.80亿元，同比增长更是高达20.33%。这样的业绩表现，无疑符合市场的预期。

在费用方面，公司的销售费用率有所下降，管理费率略有上升，而财务费用则有所下降，这主要得益于去年汇兑损失较多的影响。现金流方面同样表现稳健，经营活动现金流量净额达到2.30亿元，与净利润基本匹配。

公司的主营业务，如涤纶工业丝、帘子布及石塑地板等均呈现出良好的发展势头。涤纶工业丝的营收增长达到了17.55%，毛利率也有所提升。帘子布和石塑地板的营收增长更是亮眼，尤其是石塑地板的营收大增97.61%，显示出公司业务的多元化和强劲增长潜力。

除此之外，公司还计划在越南新建生产基地，这一项目将驱动公司新一轮的高成长。利用越南当地的成本优势，不仅可以提升公司高端涤纶工业丝的整体规模优势，还能有效减少贸易战的冲击，是公司全球化布局的重要一步。

作为低估值高成长的龙头企业，公司自2013年以来连续五年实现高速增长，归母净利润的复合增长率高达29%。尽管自2017年万象投资减持以来，公司股价一直受到压制，但随着万象投资持股比例降至5%，减持影响逐步弱化，公司股价有望进入估值修复阶段。

总体来看，公司的业绩表现和未来发展前景均十分看好。预计帘子布、车用丝和石塑地板市场的持续扩展将带动公司的持续增长。给予投资者“买入”评级。投资总是伴随风险，投资者需关注帘子布需求、涤纶工业丝景气以及石塑地板拓展等方面的预期变化，以及万象创投的减持风险。（天风证券）