正海磁材：钕铁硼产量和大郡收入将重回增长

公司经营综述：业绩下滑背后的积极因素

公司在2017年的业绩呈现出下滑趋势，归母净利润同比下滑46.78%，符合市场预期。报告期内，公司实现的营业收入为11.92亿元，同比下降了24.89%。其中，钕铁硼磁材和新能源汽车电机驱动系统的营业收入也分别出现了下滑。尽管业绩下滑，但公司的表现仍有一些积极因素值得注意。

公司的主营业务盈利水平虽然下滑，但在建工程持续增加，显示出公司仍在积极扩张和降低成本。公司在风电行业和新能源汽车领域的布局仍然深厚，特别是在新能源汽车用钕铁硼领域具有龙头优势。这种战略布局将使其长期受益于新能源汽车行业的增长。

尽管面临原材料价格波动和下游需求下滑的挑战，公司仍在研发上持续投入，保障后续新产品的开发和投放。行业层面的积极因素也为公司的未来发展提供了动力。例如，风电行业预计将在2018年重回增长，新能源汽车的国内销量也预计会有显著增长。

公司的海外业务拓展也取得了进展，成立子公司正海磁材日本株式会社以响应海外客户的需求，进一步巩固了其在全球市场的地位。公司对丰田混动车型的供货也展示了其在新能源汽车领域的强大竞争力。

公司也面临一些挑战。由于上海大郡未完成业绩承诺和其他一些因素，公司面临一定的财务压力。公司已经采取了一些措施来应对这些挑战，例如通过补偿冲抵亏损和增加资产减值损失等。

虽然公司在2017年面临一些困难，但其在建工程的持续增加、行业层面的积极因素以及海外业务的拓展都为公司未来的发展提供了动力。我们认为公司在新能源汽车用钕铁硼领域的龙头优势将使其长期受益。尽管我们下调了盈利预期，但仍维持“增持”评级。（申万宏源）

需要注意的是，公司的未来发展还面临许多不确定因素，投资者应谨慎评估风险并做出决策。