中材科技：风电拐点向上 收入与盈利能力望双击

事件焦点：公司与金风科技就巴拿马项目争议达成和解协议

公司近日发布公告，与金风科技就巴拿马项目争议达成和解协议。据悉，双方将共同承担仲裁赔偿，总金额为4.61亿元，其中公司需赔偿2.76亿元。扣除2017年已确认的0.573亿元计提后，预计这一赔偿将对公司2018年度利润总额产生约2.19亿元的影响。即便考虑这一影响，公司2018年年度业绩仍在预告的0-20%增速区间内，归属净利润预计为7.67亿元至9.21亿元。

仲裁争议终于尘埃落定，未来合作前景明朗。回溯至2014年5月，公司向金风科技供应巴拿马项目二期所需的88套叶片。因质量问题，双方在2015年10月产生了仲裁纠纷。如今，经过协商，公司与金风科技共同承担赔偿，预计赔偿将减少公司2018年利润约2.19亿元。这一金额的分担将在今年年底前完成，主要影响今年的利润。

尽管经历了这场争议，但双方的战略关系并未改变。近年来，金风科技一直是公司的最大客户，双方在风电领域保持紧密的合作关系。此次争议解决后，公司将继续与金风科技维持原有的供货关系及供货协议，并有望加强未来的合作。这无疑是公司与金风科技共同努力的结果，预示着未来更为广阔的市场前景。

随着风电行业的复苏和需求的增长，公司的盈利能力有望进一步提升。经过一年的产品更新过渡期后，公司的叶片业务在风电产业链中展现出了成本优势，有望在行业中占据更有竞争力的地位。随着风电拐点的到来，公司的收入和盈利能力有望得到进一步提升。

投资建议：公司作为叶片行业的领军企业，与优质的风机客户紧密合作，多年来在出货量上保持领先地位。我们预计公司的业绩将显著受益于行业需求的增长。玻纤下游需求稳定增长，锂电隔膜业务随着产能的释放，盈利前景可期。基于以上分析，我们预计公司在未来几年的归属净利润将达到一定的水平。综合考虑以上因素，我们给予“审慎增持”的评级。投资者也需要注意一些风险，如玻纤及叶片价格的下跌、锂电隔膜业务拓展的不确定性等。（兴业证券）