应流股份：两因素叠加助力公司传统业务复苏

经营分析综述

整体业绩呈现稳健增长的态势，现金流状况显著改善。公司在报告期内实现了近8%的收入增长和10%的净利润增长。这一成绩的取得主要得益于两个方面的因素：一是下游工程机械的复苏，带动了零部件销售的增长；二是核电航空板块新产品的交付，为公司贡献了显著的业绩。

值得一提的是，公司的综合毛利率达到了32.28%，较上年增加了3.3个百分点。这一提升主要得益于航空核电新产品的增长，其毛利率较传统产品更高。经营活动产生的现金流量净额达到了1.21亿，增长了288%，这一变化有助于改善公司的资金状况，降低财务费用压力。

在航空核电领域，公司的新品交付速度加快，收入与毛利的提升成为公司的核心看点。核能新材料及零部件业务增长了30%，航空航天新材料及零部件业务更是实现了97%的增长。公司对于研发的持续投入也取得了显著的成果，多种航天发动机高温部件开始批量交付，燃气轮机定向叶片已经通过验收并投入小批量生产。公司在核电建设方面也取得了重要的进展，三门核电1号机组获准装料，标志着我国三代核电自主化项目即将投入运行，这有望加快公司核电产品的批量交付。

年初油价的上涨对传统泵阀业务的复苏产生了积极影响。公司的工程和矿山机械零部件业务增长了53%，毛利率也有所增加。随着布油期货价涨至70美元以上，油价上行利好公司泵阀业务复苏。与此下游工程机械与油价同步向好，这一趋势将有助于公司传统业务的复苏。

基于以上分析，我们预测公司未来的归母净利润将呈现稳步增长，并保持“买入”评级。投资者也需要注意一些风险，如人民币升值可能造成汇兑损失增加，以及资产负债率较高带来的偿债风险。（国金证券）

公司在经营方面的表现值得肯定，展望未来，随着各业务领域的持续发展，公司有望实现更好的业绩。