飞凯材料：收购和成显示 布局液晶显示材料领域

5G时代与物联网驱动光纤光缆需求飙升

随着5G通信网络和物联网建设的不断推进，紫外固化光纤光缆涂覆材料的需求日益旺盛。国内主营此业务的公司在国内市场的占有率高达60%，充分显示了其市场地位之稳固。

随着FTTH、HDTV以及物联网技术的飞速发展，国内对光纤光缆的需求呈现出爆炸性增长趋势。尽管去年海外竞争对手通过持续降价来争夺市场份额，但从今年下半年开始，他们已经调整销售策略，公司的光纤光缆涂料销售价格开始稳步回升。预计这一业务在明年将持续保持稳健的增长态势。

公司还通过收购和成显示，进军液晶显示材料领域。液晶显示行业的高景气度，使得作为原材料企业的和成显示近三年的营业收入持续增长。主要原因是TFT类液晶材料的国产化率大幅提升，其销售订单明显增加，业绩稳步上升。和成显示积极开拓海内外市场，加强市场推广力度，向新液晶生产基地推广产品。在重点客户如京东方、华星光电、中电熊猫等的产品验证和量产导入方面取得显著成果。合成显示的混晶产能不断扩大，以满足国内迅速增长的新液晶产线需求，预计未来三年其业绩将超越预期。

公司还与大瑞科技、长兴昆电以及台湾利坤展开合作，共同做强半导体材料领域。大瑞科技作为前五大焊接球供应商之一，在国内封装用锡球市场占据重要地位。长兴昆电则是环氧封装材料的主要供货商之一，长期致力于开发中高端器件及IC封装所需材料。而台湾利坤则是封装电镀液生产的企业。这三家公司与飞凯材料的合作，将极大地丰富公司的产品线，发挥协同效应，完善在半导体封装材料领域的布局。

展望未来，公司业绩预期将持续稳步增长。预计17-19年每股收益（EPS）为0.26、0.85、1.11，对应的市盈率（PE）为78X、23X、18X。给予买入的评级。

也存在一些可能的风险因素需要注意：5G通信建设可能不及预期，液晶面板厂对混晶的需求可能会减少，半导体封装材料市场的发展可能无法达到预期等。投资者在做出决策时，需要全面考虑这些潜在的风险因素。（中泰证券）