IPO承销大券商“大口吃肉” 今年逾半数券商“连汤都喝不到”

IPO承销市场的格局变迁——券商的机遇与挑战

记者：王海淼

在资本市场的繁荣背后，券商的角色愈发重要。承销保荐作为券商的核心业务之一，其竞争格局的变化更是引起了广泛关注。

统计数据显示，国内拥有承销保荐资格的券商已超过90家，但并非所有券商都能分享到IPO承销保荐的盛宴。从2014年至今，有十余家券商的IPO承销保荐收入为零，更有多家券商在拥有保荐资格的情况下，今年尚未有IPO项目上发审会。

这些数据的背后，反映出券商行业的分化现象。一方面，拥有多年承销经验的“老兵”如中金公司等，在IPO市场上表现抢眼，收入逐年攀升；另一方面，不少中小券商在投行业务上却难分一杯羹，甚至颗粒无收。这种“马太效应”在近年来愈发明显。

据Wind资讯统计，今年以来，有43家券商所辅导的拟IPO项目有上会的记录，这意味着超过一半的券商在IPO承销业务上基本处于“赋闲”状态。这种现象不仅限于投行业务，资管业务、场外衍生品业务也在向头部券商集中。

随着行业集中度的不断提升，券商股的估值也出现了分化。近期，A股市场上券商板块的表现整体承压，破净现象一度引发市场关注。大型龙头券商如中金公司等在新业务上的竞争优势明显，其PB水平总体保持稳定；而不少中小券商的PB却已濒临破净。这种估值分化反映了市场对不同券商的未来盈利能力的不同预期。

这种行业格局的变化对券商提出了新的挑战。对于拥有强大投行业务能力、新业务竞争优势明显的龙头券商来说，它们的市场地位稳固，估值相对较高；而对于中小券商来说，如何在竞争激烈的市场环境中寻找新的增长点，提升自身估值，成为它们面临的重要课题。

IPO承销市场的“马太效应”只是券商行业集中度提升的一个缩影。随着市场环境的不断变化，券商行业面临的挑战与机遇并存。只有适应市场变化，不断提升自身实力，才能在激烈的市场竞争中立足。