金卡智能：万物互联表先行 需求增长布局领先

一、事件概览

在2月27日晚间，公司发布了令人瞩目的业绩快报。据公告显示，公司在2018年实现了营业收入20.40亿元，同比增长了20.90%。利润总额更是达到了5.73亿元，同比增长了惊人的40.81%。归属于母公司股东的净利润也实现了4.98亿元，同比增长了42.93%，这一成绩符合此前业绩预告的预期。

（备注：剥离天然气业务带来的投资收益7500万元可能会对我们本期经营业绩的判断产生影响。）

二、与判断

在核心逻辑方面，我们可以清晰地看到“万物互联表先行，需求增长布局领先”的战略思维。燃气表受益于“十三五规划”的气化人口目标要求，年复合增长率超过10%。源于燃气表自然更新和技术更新的需求也在持续增长。工业表的领域也展现出了巨大的潜力，得益于国内油气资本开支的增加、开采加速以及进口天然气的增长。金卡智能作为国内最早涉足物联网表的企业，已经形成了完整的产业链。

业绩快报中的亮点一：物联网表的收入大增。NB表实现了批量供货，物联网智能燃气表及软件销售的持续扩大是公司利润增长的主要驱动力之一。在这一领域，公司的市场占有率领先。

另一大亮点：天信仪表的产能提升。报告期天信仪表销售收入达到了8.31亿元，同比增长了22.43%。随着与金卡智能主业的协同，天信仪表在天然气市场稳定增长的环境下，作为工业气体流量计领域的龙头企业充分受益于市场需求增长。

三、投资建议与预期

我们预测，到2019年和2020年，公司的净利润将达到6.25亿元和7.73亿元。EPS预计为1.46元和1.80元。与此相对，公司的PE为14和11倍，远低于仪器仪表行业的平均PE（TTM）的34倍，显示出公司估值具有吸引力。我们维持“推荐”评级。

四、风险警示

尽管前景看好，但我们也要注意到可能的风险。例如，物联网表的增长不如预期，燃气表行业的竞争加激烈可能导致金卡智能的市场份额下降等。

公司在业绩快报中展现出的强劲增长势头和良好发展前景，使其在行业中处于领先地位。我们对其未来持有乐观的态度。（民生证券）