深南电路：电子装联提升运营能力 医疗订单重点

最近，公司发布了其引人注目的2017年度财报。报告显示，公司在过去一年内取得了令人瞩目的成绩。总营收达到了惊人的56.87亿元，同比增长了高达23.67%。更令人欣喜的是，归属于上市公司股东的净利润也实现了显著增长，达到了4.48亿元，同比增长超过六成。在细节数据中，归属于上市公司股东的扣非净利润也呈现出强势增长态势，同比增长高达62.2%。

深入分析这份财报，我们可以发现公司的PCB业务表现尤为出色。在强劲下游需求的推动下，印制电路板业务实现了销售收入38.94亿元，同比增长了17.22%，占公司主营业务收入的七成以上。尤其值得一提的是，公司在深圳的工厂在产品结构调整与优化的道路上持续迈进，专业化能力获得了显著提升。无锡工厂的产出也迅速提升，开始为公司贡献稳定的业绩。而南通的智能制造专业化工厂建设也正如期进行，预计将在2018年投入生产。

除此之外，公司的封装基板销售也创下了新的记录。该业务的销售收入同比增长了高达60.38%，主要得益于声学类微机电系统封装基板产品的热销。公司在无锡的基板工厂建设也已经启动，主要定位在高速通信及消费类存储领域。

公司的电子装联业务也表现出色，实现了销售收入的显著增长。这主要得益于GE医疗以及以色列地区主要客户的订单增长。公司通过精益改善及TPM的全面生产保养，运营能力有所提升。

作为中国的印制电路板行业的领军企业，公司形成了独特的“3-ln-One”业务布局。考虑到PCB产能向中国转移以及半导体产业的持续上升趋势，我们预期公司的产能将得到进一步释放。我们给予这家公司积极的评价，并看好其经营业绩步入快速上升通道。预计2018-2020年，公司的EPS将分别达到2.50、3.17和4.06元。对应的PE分别为29、23和18倍。

我们也不能忽视行业竞争的加剧和市场需求变化带来的风险。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。（东北证券评）