天准科技：募集10亿拟用于扩大产能 进一步巩固

天准科技：引领机器视觉装备制造业的佼佼者

天准科技作为国内领先的机器视觉装备制造商，以机器视觉技术为核心，致力于服务工业领域客户。公司的产品线涵盖多个领域，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统以及无人物流车等，产品功能涉及尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域的多个环节。其下游市场主要服务于消费电子行业、汽车行业、光伏半导体行业等。

机器视觉行业当前正处于快速成长阶段，虽然中高端领域仍由外资品牌如康耐视、基恩士等占据主导地位，但国产企业在该领域亦不断追赶。随着智能化趋势的推进及下游行业的规模扩大，机器视觉市场规模呈现出快速增长的态势。

天准科技立足于机器视觉技术，凭借其在机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器和精密驱控技术等核心技术领域的相对优势，以优质的及较强的盈利能力在工业领域崭露头角。公司的核心团队汇聚了来自微软亚洲研究院、华为等企业的精英，使其产品研发能力得以不断提升。主要客户包括苹果公司、三星集团、富士康等知名企业。

为进一步扩大产能、提升研发能力及巩固竞争优势，公司拟募集资金10亿元，用于机器视觉与智能制造装备建设项目、研发基地建设和补充流动资金。项目预计2020年达产，届时将为公司带来年均销售收入的增长及税后净利润的提升。

对于公司的估值，我们可以采用相对估值法中的PE法。与国外的康耐视以及国内的其他检测设备企业和自动化企业相比，天准科技虽然规模仍在成长阶段，但其盈利能力在国内可比企业中处于较高水平。若公司能够顺利推进募投项目，并借助机器视觉行业的快速发展，其规模有望进一步扩大。目前，可比公司的估值范围为23.08-53倍，平均估值水平为34.48倍。

我们亦需注意相关风险。下游行业如消费电子、汽车电子、光伏半导体等的资本开支可能会出现下滑，同时市场竞争的加剧也可能导致公司市占率提升不及预期和盈利能力下滑。投资者在做出决策时应充分考虑这些风险因素。（华创证券）