恩捷股份：湿法隔膜产能加速扩张+大客户认可度

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上海恩捷新材料科技有限公司的重大收购

在2018年11月10日，一项重要的行业新闻引起广泛关注。那就是控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司完成了对江西通瑞新能源的100%股权收购，且江西通瑞已经顺利完成了相关的工商登记变更手续。

扩张步伐加速，产能大幅提升

江西通瑞新能源目前正积极建设，拥有六条湿法基膜生产线和五条涂布膜生产线。此次收购标志着上海恩捷新材料科技有限公司的产能将实现质的飞跃。预计至2018年底，随着珠海基地的投产，公司的年产能将增至13.2亿平方米。到2019年上半年，公司的产能有望再上一个新台阶，达到约18亿平方米。

技术与规模的优势，市占率有望进一步提升

上海恩捷在规模和技术两方面均领先行业。在规模上，公司2018年上半年的出货量已达到惊人的1.6亿平方米，市场份额更是增至35%。而在技术方面，公司的高良品率也是其能够在市场中立足的关键。较高的良品率使得公司能够维持较高的毛利率水平，这使其在竞争中占得先机。

品牌影响力持续提升，市场壁垒逐渐形成

公司的品牌影响力也在不断提升。作为CATL的第一大供应商，公司还成功打入了海外电池巨头LG和松下的供应链。隔膜作为锂电池的关键材料，其品质直接关系到电池的安全与稳定。公司对产品的认证周期较长，一旦进入大型电池厂商的供应链，就很难被替代。这也使得高端隔膜市场的壁垒逐渐形成。

展望未来，投资建议与风险提示

考虑到公司的加速扩张和海外市场的不断拓展，我们调高了对公司的盈利预期。也提醒投资者注意相关风险，如湿法隔膜价格的大幅下跌、新能源车产销量的不及预期、新建产线的投产进度等。

上海恩捷新材料科技有限公司正在迎来一个崭新的发展阶段，其强大的技术实力、市场地位以及未来的发展潜力都使得它成为投资者不可忽视的目标。（广州广证恒生）