精锻科技：新能源汽车产品营收快速突破

公司三季度报告摘要及解读

近日，公司发布的三季度报告引起了广泛关注。报告显示，公司营收增长19%，归母净利润增长更是达到了26%，呈现出稳健的发展态势。

深入分析这份报告，可以看出公司在三季度取得了不俗的成绩。尤其是归母净利润增长23%，与市场预期相符。单季营收增长为12%，略低于前两个季度的20%以上的增速。这主要受到国内乘用车市场的影响，三季度产量从二季度的9%增速下滑至-7%。尽管如此，公司的出口表现依然强劲，前三季度出口营收同比增长近三成。

公司的毛利率同比下降并延续了上半年以来的趋势。这主要归因于原材料价格的上涨以及客户年降的影响。毛利率的环比下降可能是由于产品结构的变化、库存处置等短期或一次性因素所致。从历史经验来看，四季度毛利率有望回升。

尽管面临营收增长和毛利率下降的压力，公司依然实现了归母净利润的稳健增长。这主要得益于期间费用率的同比下降以及业绩补偿等因素。公司整体经营情况稳定，对下游议价能力依然较强。作为精锻齿轮的龙头企业，公司在汽车零部件行业中拥有较高的市场份额和较强的议价能力。

公司依托精密锻造工艺，在新能源汽车领域取得了快速突破。产品线不断扩展，包括轻量化锻件、新能源车电机轴等。特别是在新能源汽车差速器总成方面，公司取得了显著进展。为进一步提升研发能力，公司还计划在上海设立研发中心，这对公司未来新产品研发尤其是新能源汽车领域的拓展具有重要意义。

对于这样的公司，尽管面临行业波动和短期压力，但结合齿放量仍将为公司带来短期和中期快速成长机会。产品品类的扩增以及全球竞争的前景也为公司提供了广阔的发展空间。我们给予公司“买入”的评级。

投资者也需要注意相关风险，包括乘用车市场走势、工厂产能释放、原材料价格波动、汇率变动以及中美贸易战等可能影响公司发展的因素。（天风证券）