山鹰纸业：有望塑造新的竞争优势

北欧纸业与联盛纸业并表后，公司业绩呈现稳健增长的态势。在最近的一个季度内，公司的营业收入和利润持续扩大，归母净利润达到了23.17亿元，同比增长了61.94%。其中，并表的北欧纸业和联盛纸业为公司贡献了约4.5亿的净利润。若排除这一并表因素，公司的净利润仍实现了18.5亿元，同比增长了29.3%。这样的成绩背后，的补贴也起到了重要作用，其中Q1-Q3的非经常性损益主要来自的补贴，金额高达3.98亿元。

随着公司规模的扩大和业务的深入，公司在Q3季度的表现尤为亮眼。尽管箱板纸的价格提升较为迟缓，但公司仍通过自身的努力实现了良好的业绩。Q3单季度的归母净利润达到了6.11亿元，同比增长了约百分之一。公司在海外废纸渠道储备方面也积极行动，收购了WastePaperTradeC.V的百分之百股权，该公司主要从事废纸的回收业务，贸易量庞大。公司还收购了VersoWickliffe的全部股权，计划将其设备改造为生产包装用纸，并建设废纸浆生产线。这一举措表明公司在面对市场需求变化时具有强大的适应能力和远见。

展望未来，随着进口废纸政策的调整以及行业格局的变化，我们预计箱板瓦楞纸行业的竞争将更加激烈。但像玖龙、山鹰这样的龙头企业，由于其全球原材料布局的能力，将有望在新的竞争中塑造更大的优势。这样的背景下，公司的盈利能力有望进一步提升。我们预测公司在未来的几年中净利润将会有明显的增长，并维持对其“强推”的评级。我们也看到了宏观经济下行可能带来的风险，这需要我们持续关注并做出相应的应对策略。公司的发展前景广阔，值得投资者关注。（华创证券）

公司的业绩稳健、前景广阔。在面临市场需求变化和政策调整的大背景下，公司展现出强大的适应能力和远见。无论是通过并表扩大业务规模，还是通过收购海外废纸渠道储备原材料，都显示出公司的战略眼光和决心。我们期待公司在未来能够继续保持这样的发展势头，为投资者创造更多的价值。