杭可科技：产品齐全扬长补短 动力有望持续突破

卓越的后端设备制造商，尊享优质客户群

公司被公认为锂电池生产后端充放电设备的领先制造商，为后处理系统提供全面的解决方案。其在软包充放电设备领域具备显著的技术优势，汇聚国内外主流的消费电子客户，包括国际巨头 LG、三星，以及 ATL 和村田等企业。动力电池领域更是其展现实力的舞台，公司为全球知名品牌如 LG、比亚迪和孚能等提供批量供货服务，并与三星和松下保持紧密的业务联系，其客户结构持续优化。

随着新能源汽车市场的蓬勃发展，动力电池需求大增，为电池制造商带来了无限的扩张机遇。当前，仅全球六大主流电池生产商的产能建设规划就已超过 300GWh。据预测，到 2025年，全球后段设备市场空间将接近千亿元，其中国内市场将占据约 亿元，预计未来七年复合年增长率将超过 30%。

公司业绩展现强劲增长态势，市场占有率领先。在行业和自身市场的双重推动下，公司营业收入和归母净利润的三年复合增长率分别高达 63%和 71%。尤其是在 2018年，公司实现了 11.09亿元的营收，同比增长 44%，归母净利润同比增长 59%，且净利率逐年上升，当前已达 25.8%。凭借出色的表现，公司在国内后处理设备市场的占有率超过 20%，位居行业第一梯队。

公司的产品种类繁多，既涵盖消费电池也涵盖动力电池的不同形态电池检测设备。公司在保持软包技术优势的也在积极研发动力方形电池充放电设备新产品，并努力拓展国内外主流动力客户。随着动力型设备销售占比的提升，有望为公司贡献更多的业绩增量。

对于未来盈利的预测和估值，我们根据公司的发展前景和业绩预期，结合市场情况和行业分析，给出了合理的估值区间。我们也要提示一些可能影响公司发展的风险因素，包括新能源车销量、动力电池技术路线、动力客户拓展、存货、毛利率等。

公司作为锂电池后端设备的领先制造商，凭借先进的技术、优质的产品和广泛的客户基础，将在未来的市场竞争中占据有利地位，实现持续稳定的业务发展。（安信证券）