交银国际：9月寿险保费表现低迷 财险增速平稳

在今年的前三季度，新华、太保、人保寿险的保费收入呈现稳健增长，同比分别增长0.9%、4.4%和5.8%。而中国人寿则保持了平稳的态势，实现了同比持平。中国平安的寿险保费收入却出现了小幅下滑，同比下降了2.5%。然而从9月份的单月数据来看，除中国太保实现同比增长9.4%外，其余四家的寿险保费均呈现出不同程度的下滑趋势。

财险市场的表现则更为亮眼，人保、平安和太保财险的保费收入均实现了良好的增长势头，同比分别增长10.2%、11.4%和12.5%。

值得一提的是，人保财险（HK2328）预告其前三季度的净利润将实现同比增长25-30%。这一增长的强劲表现主要源于承保利润的显著增长。考虑到去年受河南水灾的影响，承保利润基数较低，我们预计在未来几年内，其盈利增速将保持在个位数增长。我们对其前景保持中性评级，并维持目标价为每股9港元。

众安在线在9月的保费收入增速如期回升，预示着其第四季度的保费收入有望在低基数上继续呈现回升态势。这一现象无疑给市场带来了积极的信号。

总体来看，我们依然维持对整个行业的同步评级。我们认为寿险负债端的好转仍然依赖于保险产品的市场需求。财险市场虽然保持了良好的增长势头，但仍需关注新能源汽车占比的提升对承保利润率产生的微妙影响。在这个变革的时代，我们需要持续关注市场动态，以便更好地理解保险行业的未来发展趋势。