比音勒芬：未来将进一步下沉到发展较快的三四

公司19H1业绩概述：

在公司的第一个半年度报告中，我们见证了令人瞩目的增长。公司在报告期内实现了营业收入8.46亿元，同比增长了惊人的25.15%。归母净利润和扣非归母净利润也表现出强劲的增长势头，分别达到了1.74亿元和1.65亿元，同比增长了42.01%和44.63%。这一业绩的取得，无疑彰显了公司在市场中的领导地位和业务模式的优势。

公司在Q2的表现同样出色：

公司在Q2实现营业收入3.74亿元，同比增长了22.45%。尽管增速较Q1有所放缓，但仍然远高于行业的平均水平。更令人瞩目的是，公司的盈利能力并没有因为扩张而受到影响，反而有所提高。Q2的毛利率和费用率均有所上升，体现了公司高效的运营能力和灵活应对市场变化的能力。公司的高端品质以及精细化的线下门店改造策略也进一步提升了其品牌影响力。公司不仅继续深化高端渠道入驻，还在线上战略上取得了重要进展。上半年，公司成功开设了更多的门店，并在天猫平台上开设了旗舰店。这些都预示着公司未来有着广阔的发展空间。

业绩背后的因素：

公司的成功并非偶然。除了其强大的品牌影响力和高效的市场策略外，公司的终端折扣情况改善、直营店比例提升以及增值税率的下降也是推动其业绩增长的重要因素。公司优秀的成本控制能力、精准的市场定位和高效的市场推广策略也都为公司的业绩贡献了力量。公司在管理、研发等方面的投入也在不断提高，这也预示着公司未来有着更强的竞争力。在考虑潜在的风险因素后，如宏观经济趋缓对新品牌培育的影响等，我们依然看好公司的前景。公司的业绩持续保持弹性，未来有望进一步扩大市场份额。我们给予“买入”的评级。

公司的业绩表现令人印象深刻，其前瞻性的市场策略、强大的品牌影响力以及优秀的成本控制能力都为其未来的发展提供了坚实的基础。展望未来，我们期待公司在新的市场环境中继续创造佳绩。（中信建投）