文科园林：在手订单充裕 支持业绩持续增长

公司具有显著的品牌优势和完善的业务布局。它以风景园林及旅游景区规划设计为主业，同时在景观及市政工程施工、生态环境综合治理、文化旅游项目投资开发以及PPP项目投资及运营等领域拥有多项殊荣。全国范围内，该公司都有项目落地，其中园林绿化工程施工更是其主要的收入来源，占比高达96%以上。其主要客户包括优质的地产公司以及具有良好经济实力和回款条件的地方及其下属企业。

公司的经营理念稳健，资金实力雄厚。公司高度重视项目风险控制，坚持谨慎性原则，甚至在信用收缩初现端倪之时就专门成立风险控制部门，从多个角度对意向项目进行风险把控。公司的资产负债率相对较低，且持续加强回款力度，现金流状况大幅改善。公司的在手订单充足，足以支持其业绩持续增长。

公司不仅在园林领域有着深厚的积累，还在不断和拓展新的领域。以“园林+”为核心，公司致力于打造生态治理综合能力，重视技术创新和研发，并开拓了生态治理和修复技术及综合规划设计能力。在辽宁、湖北、河南、贵州等地，公司的生态治理项目已经落地。未来，公司还将持续拓展生态环境治理方向，加大市场化程度较高、现金流较好资产的投资并购力度。

公司也在积极新的增长点。通过特色小镇、主题旅游等项目的设计与建设，公司成功开拓了文旅业务。例如，公司规划设计并投资建设的武汉文科生态田园已经成为新的商业模式示范。公司还在积极寻找文旅相关的并购机会，文旅业务有望为公司带来新的增长点。

基于以上分析，我们给予该公司“增持”的评级。虽然存在项目进度不达预期风险、可转债发行未通过风险、融资成本上升风险以及应收账款风险等行业通用风险，但总体上我们认为该公司的稳健经营理念、强大的资金实力、充足的手头订单以及不断开拓的新领域和新的商业模式，都使得它具有良好的发展前景。