三一重工：收入增长传导盈利能力增强

公司概况与业绩摘要

在当下繁荣的行业中，某公司的业绩犹如璀璨的明星，引人注目。其收入增长30%，如预期般稳健发展。挖机作为公司的旗舰产品，继续为公司贡献绝大部分业绩。在2018年全行业第一季度，挖掘机累计销量达到了惊人的60061台，同比增长48.4%。而该公司在此期间共销售挖机12860台，同比增长40.5%，显示出其强大的市场竞争力。

不仅如此，该公司的混凝土机械和路面机械销量也呈现出稳步增长的态势，各类产品共同推动了公司的整体业绩。

毛利与盈利能力的增强

高毛利水平是该公司的另一大亮点，保障了公司利润有较大的弹性空间。公司产品的平均毛利率达到了32%，与去年同期基本持平。其中，挖机产品毛利率40.6%，混凝土机械、起重机械以及桩工机械的毛利率均处于行业较高水平。

随着行业的回暖，公司从收入增长逐渐转变为利润增长阶段。由于公司收入的稳步增长，规模效应逐渐显现，历史包袱计提下降，公司盈利能力大幅提高。2018年第一季度的扣非净利率达到了10.2%，相比2017年年末的4.7%有了显著的提升。

费用与收益分析

公司的费用控制也做得相当出色。第一季度，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9%、5%和3%，同比均有下降。资产减值损失也有所下降，为公司的盈利提供了更多的空间。公司通过购买基金理财产品和外汇管理合约，获得了可观的收益，为公司的财务结构增添了更多的灵活性。

展望未来：风险与机遇并存

虽然前景光明，但任何投资都存在一定的风险。该行业面临的主要风险是宏观经济超预期下行，工程机械需求意外下跌。我们相信，凭借公司的强大实力和稳健经营，这些风险是可控的。

投资分析

基于以上分析，我们对该公司未来的业绩充满信心。预计2018-2020年的归母净利润分别为38.7亿元、43亿元和46.1亿元。对于当前的市场价格，该股的市盈率具有吸引力。我们强烈推荐投资者关注该公司，并维持“买入”的评级。（中银国际）