华鑫股份：重组无条件过会 主业转为证券业务

华鑫股份重塑未来：从房地产到证券业务的华丽转身

2016年11月8日，华鑫股份宣布启动重大资产重组计划。这次重组方案涵盖了资产置换、发行股份购买资产以及募集配套资金三个部分，旨在重塑公司的业务结构。重组完成后，华鑫股份成功获得华鑫证券92%的股权，主营业务全面转向证券业，宣告与房地产开发业务的告别。

不久后的2017年3月2日，这一重组计划顺利通过，标志着华鑫股份正式迈入新的发展阶段。

华鑫证券作为公司的核心业务，主打轻资产业务，整体表现稳健。其中，经纪业务通过新设营业部走出成本投入期，开启内生性增长；虽然佣金率不可避免地出现下滑，但投行业务表现出色，背靠摩根士丹利，项目承接能力优秀。资管业务差异化发展，向财富管理要营销；信用业务在重组后弥补资本金短板，再度起航；期货和自营业务也展现出一定的发展潜力。

华鑫股份的控股股东上海仪电集团资源丰富，为公司的重组和产融整合提供了巨大的想象空间。集团致力于提供智慧城市解决方案，同时负责向SPV提供多方面的服务，产融结合空间广阔。近期，上海国资委的改革方向为集团推进国有经济有质有效增长、发展混合所有制经济、推进开放性市场化重组等多个方面提供了改革机遇。

对于投资者而言，华鑫证券的估值提升空间较大。以其PE和PB来看，均低于可比公司；在低估值、小市值、次新股的三重催化下，未来公司股价弹性较大。我们取PE法和PB法估值的平均数作为目标价位，较停牌前有较大的上涨空间，给予“买入”评级。

华鑫股份通过资产重组实现了从房地产到证券业务的华丽转身，未来发展前景广阔，值得投资者关注。随着其控股股东上海仪电集团的丰富资源以及上海国资委的改革支持，华鑫股份有望在证券业务领域取得更大的突破和成就。（中信建投证券）