2017年10月以来IPO过会率降至55.40% 技术硬件、新材

科创板及注册制试点无疑是近期资本市场的焦点，其对于未盈利科技型企业的上市和投资机构的退出意义重大。对于科创板这一“硬科技”的舞台，以及新设立时的发行节奏，我们预计仍将有大量企业选择在A股市场上市，这其中既包括成熟的“硬科技”企业，也涵盖其他行业的企业。主板市场，作为投资机构的主要退出渠道，其重要性不言而喻。不同类型企业的过会率直接影响投资机构的收益，本文旨在分析最近一轮IPO开闸后，各类企业的过会率特征，为投资机构提供参考。

自2017年10月以来，IPO审核逐渐趋严，整体过会率下降至55.20%。此前的数据表明，自2016年1月至10月，IPO审核提速，但过会率仍呈下降趋势。从财务层面来看，归母净利润和营业收入规模对企业过会率有显著影响。尤其是归母净利润高于1.8亿元的企业，过会率在不同阶段均保持在80%以上。

从行业角度看，技术硬件、材料II以及生物科技等行业过会企业数量及过会率均位列前位。这些行业符合国家战略新兴产业方向，具有较高的过会率和较多的过会企业数量，值得投资者重点关注。国有企业较非国有企业的过会率高出10个百分点，显示出国资背景在IPO审核中的优势。

新三板转板企业的过会率与整体市场趋势基本一致。尽管面临“三类股东”及披露不一致等问题，但新三板企业在正式上会前的撤材料现象较为普遍。除此之外，其过会率走势与整个市场的IPO情况基本吻合。

在监管趋严的环境下，投资者应更加关注归母净利润规模较高、符合国家政策导向且具有国资背景的优质企业。尽管科创板及注册制即将推出，但主板市场仍是部分成熟企业以及“硬科技”属性不足企业的选择。对于这类企业，投资者应给予更多关注。

需要注意的是，投资总是伴随着风险。政策变化、公司治理及规范问题、中小微企业的经营波动等都可能对投资造成影响。投资者在作出决策时，必须全面考虑各种风险因素。（来源：广证恒生新三板研究极客）