国信：港股存在Sell in May 建议选择低估值公司

文章来源：国信证券

随着美联储在四月的决策，美国股市呈现新高态势。美联储维持了不加息也不降息的货币政策，展现出一种稳健的态势。在三月，PCE和核心PCE数据呈现下降趋势，这一趋势伴随着实际时薪的上升。实际时薪作为股市和个人消费支出的先行指标，其增长反映出美国消费预期的稳定。

从全局来看，2019年美国经济处在逐渐复苏期，尽管受到加息周期和全球经济放缓的影响，但风险可控。美股的振荡格局并未改变。在标普和纳斯达克创下新高之后，市场可能面临一些挑战，例如季报低于预期、回购数量减少、贸易冲突以及美联储货币政策的不稳定等因素，可能导致市场出现二次探底的情况。

对于A股市场，房地产调控依然是今年的主旋律。一线和强二线的地产价格将有所复苏，而三、四线城市面临更大压力。房地产对上游企业的影响中，三线城市起到了主导作用。自2016年10月的地产调控以来，二、三线城市的房价并未回落，反而保持快速增长的趋势。

从新开工的数据看，由于拿地与销售情况的变化以及棚改低于预期，新开工可能会出现调整。如果从钢铁库存和高炉开工率来看，目前尚未出现明显的调整信号。

历史数据表明，在港股市场中，“Sell in May”的说法是成立的。考察1999-2018年的数据，发现港股在5月的表现是一年中最差的，而在7月则表现最好。对于投资港股，7月、10月、4月是胜算较大的月份，而5月、8月、2月则是亏损概率较高的月份。对于A股和美股，投资的时间节点也有其特定的规律。

在投资建议方面，考虑到四月的市场走势与预期相符，进入五月，由于历史性的“Sell in May”信号，建议投资者控制仓位，选择低估值、弱周期、成长性好的公司，如医药、教育、公用事业等行业。在周期股中，看好一二线城市的房地产股。

市场总是充满变数，投资者需保持谨慎。在把握市场节奏的结合自身投资策略，才能在波动的市场中稳健前行。