光大证券：中车时代电气维持买入评级 中期业绩整体持平

光大证券发布研究报告，继续给予中车时代电气（股票代码：03898）“买入”评级。尽管小幅下调了2021-2022年的净利润预测，但仍保持乐观态度，预测净利润将达到26.8亿和30.0亿元人民币。对应EPS预测分别为2.28元和2.55元人民币，预计维持至2023年。

该公司在中期业绩上表现稳健，整体业绩与预期基本持平。公司在上半年实现了营业收入约53亿元人民币，虽然同比微降4.9%，但归母净利润却实现了同比增长，达到7亿元人民币。每股收益为0.59元人民币。尽管综合毛利率有所下滑，但得益于良好的费用控制，净利率仍呈上升趋势。

在业务方面，虽然轨道交通装备业务收入小幅下滑，但由于新兴装备业务的快速增长，公司总体表现强劲。特别是IGBT业务，在新兴产业中取得了重要突破。

在轨道交通装备领域，中车时代电气持续领跑行业，城轨牵引变流系统新获订单不断。公司轨道工程机械新产品成功落地，钢轨打磨车运营顺利。LKJ-15C还获得了国铁集团和地方铁路的批量订单。

而在新兴装备业务领域，公司的汽车组件项目正在持续调试，新能源汽车电驱系统产能不断提升，交付量稳步增长。风电变流器、光伏逆变器和中央空调变流器也在持续批量交付。更令人瞩目的是，公司在传感器领域也获得了新的订单。

值得注意的是，随着新能源汽车的迅猛发展，车载IGBT需求高速增长。供给端面临8英寸晶圆产能紧张、IGBT扩产受限等挑战，导致交货周期延长及产品价格上升。这一现状推动了IGBT行业的国产替代进程，中车时代电气的IGBT业务有望长期受益。公司已经建立了完整的IGBT生产线，新产能将为公司的长期发展提供坚实基础。

中车时代电气在面临市场环境变化的情况下，依然展现出强劲的业绩和丰富的业务布局。其在轨道交通装备和新兴装备业务领域的优势，以及IGBT业务的巨大潜力，都让人对其未来发展充满期待。