混合做市能否成为新三板做市制度的改革方向

四年前，也就是2018年8月25日，新三板做市交易正式启动。如今，当我们回顾过去几年的交易和指数走势时，不难发现其对比数据颇具启示意义。在特定的日期，如最近的某个交易日，做市系数收盘点位为775.08点，相较过去基准点和历史高位呈现下滑趋势。这样的变化引起了投资者的关注，也让人们对新三板做市交易的未来抱有期待和关切。

关于未来新三板做市交易的走向，本人认为混合做市将成为改革的重要方向和目标。混合做市的概念并非凭空出现，早在合肥的中国国际徽商大会上就已提出。全国股转系统监事长在会议上分享了深化股转系统改革的新思路，提倡引入混合做市制度以优化实体经济的服务。在此之后，这一话题在业界引发了广泛的讨论和关注。

单纯的增加做市商队伍并非解决做市交易效率问题的根本途径。例如粤林股份曾拥有多家做市商，但在一段时间内却出现了无交易的情况。拥有更多的做市商并非交易活跃的充分条件。某些企业在过去几年里曾积极引进更多的做市商以期望活跃市场，但实际效果并不理想。而关于私募做市的尝试更是充满挑战和风险。尽管私募机构对做市业务充满期待，但由于金融牌照的限制以及管理层的担忧，进展始终不尽如人意。这也凸显了单纯的数量扩张并不能真正解决市场的流动性问题。

混合做市的提出为市场带来了新的机遇和挑战。从交易方式的角度看，混合做市是在原有的做市转让基础上引入竞价交易的新模式；从交易对象的角度看，投资者可以与做市商进行交易，也可以与其他投资者直接交易。这种模式借鉴了国外的成功经验，结合我国的实际情况进行本土化调整和优化。混合做市模式既能保证做市制度的初衷得以实现，又能避免一些消极行为的出现，从而实现报价的公开和交易的及时公平。这种新模式有望充分发挥做市交易的优势，为市场注入新的活力。混合做市制度有望成为新三板市场改革的重要突破点，为市场的健康发展注入新的动力。