东材科技：短期业绩确定性高

太阳能背板基膜产业目前呈现一种产能受限，需求微降的态势，价格则在高位持续震荡。尽管行业内企业正在积极规划扩大产能，但由于上游薄膜拉伸机械公司的产能制约和设备改进需求，短期内产能仍然依赖于上游设备供应商。而受外围经济特别是欧洲经济下滑的影响，需求预计会进入稳步增长状态。在供需的综合作用下，太阳能背板基膜的聚酯薄膜价格预计将保持高位运行。

电工聚丙烯薄膜行业目前表现良好，产品的高盈利水平可望持续。而其他绝缘类产品的需求则与宏观经济紧密相连，虽然受宏观经济环境影响，需求增速可能下滑，但全年来看，仍有望实现20%的增长。

公司IPO的募投项目将在明年开始逐渐产生业绩。其中，柔软复合绝缘材料、绝缘层(模)压制品、无卤阻燃绝缘片材等项目已试生产，预计明年将开始贡献利润。而电工聚丙烯和聚酯薄膜项目则将在2013年投产。超募资金将投向三个前景被看好的项目，其中之一的无卤阻燃聚酯切片也将在2013年带来业绩贡献。

对于公司的盈利预期，我们预计在2011-2013年，公司的EPS将分别达到0.88元、1.00元和1.48元。以当前行业景气和公司的市场地位来看，公司的合理价值被定在28元，我们给予“买入”的评级。

投资者也需要注意一些潜在的风险因素。包括原材料价格的大幅波动、宏观经济的大幅下滑以及募投项目的进度低于预期等，这些都可能对公司业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些因素。