建设银行（00939）季报点评：中收增速扩大 基本面平稳

重磅！巨头的一季度业绩报告

在最近的4月29日，【、】发布了令人瞩目的19年一季报。这场财报季的风，为市场带来了新的信息。究竟这家公司的表现如何呢？让我们来一竟。

19Q1实现归母净利润高达769.16亿元，同比增长4.2%。利息净收入也实现了1250.75亿元，同比增长4.46%。年化加权平均净资产收益率更是达到了惊人的15.9%，显示了公司的强劲盈利能力。

盈利增长背后的驱动力是什么呢？答案是规模和中收驱动。生息资产规模同比增长7.4%，其中贷款增长8.2%。尽管同业资产增速放缓，但净息差为2.29%，显示出贷款利率下行趋势。存款增速也提升了6.8%，显示出公司在吸收存款方面的强劲能力。

除了传统的业务表现，中间收入的表现也十分亮眼。手续费及佣金净收入同比增长13.44%，这主要得益于公司积极优化产品、拓展客户，以及推动重点产品发展的策略。这甚至可能反映出公司已经基本摆脱了理财新规的影响。

在成本方面，业务及管理费虽然有所增加，但成本收入比仍然保持在低位，显示出公司的成本控制能力十分出色。所得税实际税率为18.69%，整体财务状况稳健。

在资产质量方面，公司的表现也十分出色。不良率、关注贷款率、逾期贷款率都有所下降，显示出公司的资产质量在不断提升。拨备覆盖率也有所上升，为公司的未来发展提供了坚实的财务基础。

这份财报展现了公司在各个领域的强劲表现。我们对其19Q1的盈利表现基本符合预期，规模增长、息差水平平稳，资产质量趋势向好，加权平均ROE也保持在较高水准。我们坚持对建设银行19/20年的净利润同比增速预测为4.8%/4.3%，维持其1倍19年PB目标估值，对应8.33元/股，维持“增持”评级。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕经济超预期下行导致的资产质量大幅恶化，以及监管强度超预期影响市场情绪的风险。这是一个值得关注的公司，它的未来表现值得我们期待。