红日药业：配方颗粒崛起 更待康仁堂

中药配方颗粒市场正在经历一个繁荣时期，其便捷性和质量可控性等特点预示着它将逐渐取代传统中药饮片。当前，受益于政策的严格限制，仅有六家企业获得了配方颗粒的试点资格。其中，康仁堂以其在北京地区的垄断地位及不断开拓的外围市场策略，市场份额迅速扩大。红日药业通过三次收购，完全控股康仁堂，全面进军配方颗粒领域。

康仁堂及其母公司红日药业展现出了强劲的增长势头。预计未来配方颗粒业务的增速将超过40%，持续展现高成长态势。公司先前对血必净营销渠道的整合已初见成效，随着库存的清理和终端用药需求的持续增长，血必净有望在接下来的年份中放量增长。法舒地尔的销售策略调整以及肝素钙盈利能力的提升，都预示着公司的良好发展前景。

血必净的增长引擎主要来自多个方面：抗生素限制令的实施为清热解毒类中药带来了发展机遇；医院单产的提高和医院覆盖量的增加；适应症的扩展和科室的推广；以及代理商重建库存的需求。为了维持法舒地尔的销售稳定，公司将加强对限制削弱省份的推广，并强调其品牌优势。公司战略性储备了部分肝素原料以应对市场波动，预计肝素钙毛利率将保持稳定。

基于以上分析，我们给予投资者增持的建议，并设定目标价为35元。不考虑康仁堂的注入以及增发的摊薄效应，我们预计该公司2012年和2013年每股收益（EPS）分别为1.12元和1.41元。这家公司的未来充满了增长潜力。