大摩：维持腾讯(00700)“增持”评级 目标价508元

大摩报告深度解析：腾讯游戏业务动态及前景展望

大摩报告指出，腾讯（00700）与游戏开发商Bluehole及Epic的紧密合作，其在游戏定位方面的精准布局使其在内地市场拥有巨大的发展潜力。特别是与韩国Bluehole共同开发的《绝地求生》（PUBG）游戏，虽然因中韩关系的紧张局势导致审批进程延误，但游戏的吸引力依然强大。

报告预测，腾讯在第二季度的游戏收入将有所下滑，主要受到《绝地求生》游戏商业化启动时间推迟的影响。得益于腾讯庞大的用户群体，一旦游戏商业化启动，其带来的收入将具有持久性和可观性。据估计，第二季度游戏收入同比上升37%，按季度增长5%，总额达到773亿元人民币。预计非通用会计准则经营利润率将达到32%（首季为34%）。

尽管大摩将腾讯2018年的销售预测下调了1%，至3350亿元人民币，意味着同比增长41%，但报告认为下半年增长将加速，主要得益于《绝地求生》商业化的推进以及即将推出的《堡垒之夜》（Fortnite）。

关于第二季度的表现，大摩预计收入同比上升30%，但这一增长率低于预期的42%，原因主要是《绝地求生》商业化的延迟以及用户对《QQ飞车》手游的热情逐渐冷却。随着腾讯不断推出新的游戏产品并优化现有产品，其长期增长前景依然被看好。

报告还提到，受去年次季高基数效应的影响，预计个人电脑游戏销售同比会下跌7%。但这一趋势可能会被腾讯在其他业务领域的强劲表现所抵消，尤其是支付及金融业务。

大摩对腾讯的游戏业务保持乐观态度，并维持“增持”评级，目标价为508元。随着腾讯在游戏开发、商业化以及多元化业务方面的持续努力，其未来发展前景值得期待。